Ngày thứ 88: NXDR kết thúc ở mức 2,23 đô la — Nếu Citigroup dự đoán mức 2,85 đô la, tại sao thị trường lại không?

Hôm nay là ngày thứ 88 trong chuỗi nghiên cứu trường hợp Nextdoor của tôi, và hôm nay tôi sẽ xem xét một điều đáng khích lệ đối với tôi với tư cách là một cổ đông.

Vào ngày 17 tháng 8 năm 2026, nhà phân tích Jamesmichael Sherman-Lewis của Citigroup duy trì Trung lập đối với Nextdoor Holdings (NYSE: NXDR) nhưng tăng mục tiêu giá từ:

$2.30 → $2.85

Như vậy, giá mục tiêu đã tăng 23,9%.

Nghe có vẻ khá tốt, phải không?

Tốt...

NXDR kết thúc hôm nay vào khoảng $2.23.

Và đó là điểm thú vị của câu chuyện này.

Citigroup dự báo giá 2,85 đô la. Thị trường dự báo giá 2,23 đô la.

Ở mức giá 2,23 đô la, NXDR cần tăng khoảng:

27.8%

để đạt được mục tiêu 2,85 đô la của Citigroup.

Đó là sự khác biệt đáng kể giữa mức giá mà một nhà phân tích hàng đầu phố Wall dự đoán Nextdoor có thể đạt được và mức giá mà các nhà đầu tư hiện sẵn sàng trả.

Và vào Ngày thứ 88, điều đó dẫn tôi đến câu hỏi hiển nhiên:

Nếu Citigroup nhìn thấy tiềm năng giá trị 2,85 đô la, tại sao thị trường lại không nhận ra điều đó?

Đừng xem nhẹ từ “trung lập”

Citigroup đã nâng mục tiêu giá.

Nhưng nó không nâng cấp NXDR lên trạng thái Mua.

Xếp hạng vẫn giữ nguyên là Trung lập.

Điều đó rất quan trọng.

Việc nâng mục tiêu cho thấy nhà phân tích nhận thấy tiềm năng giá trị lớn hơn so với trước đây.

Giữ thái độ trung lập không có nghĩa là ai đó đang chạy khắp phố Wall và la hét:

“HÃY MUA HÀNG Ở CỬA HÀNG BÊN CẠNH!”

Nó giống như thế này hơn:

“Nơi này còn nhiều tiềm năng… nhưng chúng tôi vẫn đang theo dõi.”

Với tư cách là một cổ đông, tôi hiểu cảm giác đó.

NXDR vẫn giảm 16,8% kể từ ngày 10 tháng 8

Vào ngày 10 tháng 8, NXDR đóng cửa ở mức khoảng 2,68 đô la.

Hôm nay nó đã kết thúc lúc $2.23.

Đó là:

Lỗ 0,45 đô la mỗi cổ phiếu.

Hoặc xấp xỉ:

16.8%

Sử dụng khoảng 387 triệu cổ phiếu làm ước tính với số lượng cổ phiếu không đổi, mức giảm 0,45 đô la đó tương đương với khoảng:

Vốn hóa thị trường đạt 174 triệu đô la.

Đó là một sự cải thiện so với mức giảm khoảng 205 triệu đô la mà tôi đã tính toán khi NXDR giao dịch ở mức 2,15 đô la.

Nhưng so với ngày 10 tháng 8, giá trị thị trường vẫn chỉ ở mức khoảng 174 triệu đô la

Điều đó thu hút sự chú ý của tôi.

Thị trường biến động, số lượng cổ phiếu thay đổi, và hiệu suất cổ phiếu trong một tháng không thể chứng minh liệu CEO hay chiến lược của họ đang thành công hay thất bại.

Nhưng các cổ đông chắc chắn có thể đặt câu hỏi tại sao thị trường không định giá Nextdoor ở mức giá mà Citigroup dường như tin là có thể đạt được.

Sự đứt đoạn nằm ở đâu?

Nếu các nhà phân tích tin rằng Nextdoor đáng giá hơn...

Nếu ban quản lý tin rằng chiến lược đang phát huy hiệu quả...

Nếu ngành quảng cáo đang phát triển...

Nếu chiến lược kinh doanh nhỏ tạo ra giá trị...

Nếu tìm kiếm dựa trên trí tuệ nhân tạo giúp cải thiện nền tảng...

Nếu những đề xuất đã được xác minh tạo nên sự khác biệt của Nextdoor...

Tại sao thị trường lại không tin vào câu chuyện này?

Có lẽ thị trường đã sai.

Có lẽ Citigroup đang quá lạc quan.

Hoặc có thể các nhà đầu tư nhìn thấy tiềm năng của Nextdoor nhưng chưa tin rằng ban lãnh đạo có thể biến tiềm năng đó thành giá trị bền vững cho cổ đông.

Đó là khả năng khiến tôi quan tâm.

Vậy còn thương vụ mua lại trị giá 100 triệu đô la thì sao?

Điều này càng làm cho câu hỏi gần đây của tôi về chương trình mua lại cổ phiếu của Nextdoor trở nên thú vị hơn.

Nextdoor có chương trình mua lại cổ phiếu trị giá 100 triệu đô la.

Tuy nhiên, công ty không mua lại bất kỳ cổ phiếu nào trong quý 2 năm 2026.

Hãy ghép các con số lại với nhau:

Giá đóng cửa NXDR: 2,23 USD;
Mục tiêu của Citigroup: 2,85 USD;
Chênh lệch: 0,62 USD;
Tiềm năng tăng giá: ~27,8%;
Ủy quyền mua lại cổ phiếu: 100 triệu USD

Nếu hội đồng quản trị và ban quản lý của Nextdoor thực sự tin rằng công ty đáng giá hơn nhiều so với 2,23 đô la:

Nextdoor cho rằng mức giá nào là hợp lý?

Tôi không cho rằng ban quản lý nên mù quáng chi 100 triệu đô la ngay ngày mai.

Phân bổ vốn không đơn giản như vậy.

Nhưng ban quản lý đã có quyền mua lại cổ phiếu.

Nếu ban lãnh đạo tin rằng NXDR đang bị định giá thấp hơn đáng kể, việc mua cổ phiếu là một cách để thể hiện niềm tin đó.

Ngày 88: Ít kể chuyện hơn. Nhiều tạo ra giá trị hơn.

Nirav Tolia gần đây đã xuất hiện trên nhiều podcast.

Nextdoor đã đưa ra nhiều thông báo.

Trí tuệ nhân tạo.

Hàng xóm đã được xác minh.

Các doanh nghiệp địa phương.

Các khuyến nghị.

Quảng cáo.

Cộng đồng.

Lòng tin.

Tuyệt vời.

Nhưng cuối cùng thì:

Quyết định tạo ra giá trị.

Không phải podcast.

Không phải khẩu hiệu.

Không phải thông cáo báo chí.

Thi hành.

Citigroup nhận thấy $2.85.

Thị trường kết thúc ngày hôm nay ở mức $2.23.

Đó là khoảng cách 0,62 đô la—hay tiềm năng tăng giá gần 28%.

Cuối cùng, sẽ có người được chứng minh là đúng.

Và tôi hy vọng đó là Citigroup

Đó là điều đôi khi bị bỏ sót trong những phản hồi mà tôi nhận được.

Tôi muốn Nextdoor thành công.

Tôi là cổ đông.

Nếu NXDR tăng giá từ 2,23 đô la lên 2,85 đô la—hoặc cao hơn đáng kể—tôi chắc chắn sẽ không phàn nàn.

Đó chính là lý do tại sao tôi đã dành 88 ngày để đặt câu hỏi về khả năng lãnh đạo, giao tiếp, trách nhiệm giải trình, khả năng kiếm tiền và giá trị cổ đông.

Tôi muốn Nextdoor nhận ra tiềm năng mà mọi người vẫn luôn nói với các cổ đông.

Vậy là vào Ngày thứ 88, câu hỏi của tôi dành cho Nextdoor rất đơn giản:

Nếu Citigroup dự đoán mức giá 2,85 đô la, thì Nextdoor sẽ dự đoán mức giá bao nhiêu?

Quan trọng hơn nữa:

Ban lãnh đạo đang làm gì để thu hẹp khoảng cách giữa giá trị tiềm năng và giá trị thực tế mà cổ đông thu được?

Vì các cổ đông không thể chi tiêu theo mục tiêu giá.

Chúng tôi sở hữu cổ phiếu đang được giao dịch thực tế.

Hãy theo dõi bài phân tích trường hợp Nextdoor đang tiếp diễn của tôi tại NielFlamm.com/blog.

Ngày thứ 83: Nextdoor có 100 triệu đô la để mua lại cổ phiếu. Vậy tại sao họ không mua?

Hôm nay là ngày thứ 83 trong chuỗi nghiên cứu trường hợp Nextdoor của tôi.

Hôm nay tôi muốn nói về một chủ đề khác:

Cổ phiếu NXDR.

Cụ thể hơn, nếu ban lãnh đạo Nextdoor tin rằng công ty đang bị định giá thấp và có niềm tin mạnh mẽ vào định hướng phát triển của công ty, tại sao họ không tích cực mua lại cổ phiếu của chính mình ở mức giá hiện tại?

Trước khi ai đó vội vàng bình luận để đính chính, hãy để tôi tự mình làm điều đó.

Nextdoor CÓ chương trình mua lại cổ phiếu.

Và họ đã mua cổ phần.

Theo hồ sơ nộp cho SEC của Nextdoor, trong sáu tháng đầu năm 2026, công ty đã mua lại và hủy bỏ khoảng 17 triệu cổ phiếu với tổng giá trị 28,7 triệu đô la, ở mức giá trung bình 1,69 đô la mỗi cổ phiếu.

Nhưng đây là phần tôi thấy thú vị:

Trong quý 2 năm 2026, Nextdoor không mua lại cổ phiếu nào.

Tính đến ngày 30 tháng 6, công ty vẫn còn 100 triệu đô la Mỹ theo chương trình mua lại cổ phiếu hiện tại.

Vậy câu hỏi của tôi không phải là:

Tại sao Nextdoor không có chính sách mua lại?

Câu hỏi của tôi là:

Tại sao bạn không sử dụng nó ngay bây giờ?

Tính đến cuối quý 2, Nextdoor báo cáo có 378 triệu đô la tiền mặt, các khoản tương đương tiền mặt và chứng khoán có thể bán được

Ban quản trị đã phê duyệt việc mua lại cổ phiếu với tổng giá trị lên đến 100 triệu đô la Mỹ cho đến tháng 6 năm 2028.

Trong khi đó, NXDR gần đây đang được giao dịch ở mức giá thấp khoảng 2 đô la.

Nếu ban quản lý tin rằng chiến lược của Nextdoor đang phát huy hiệu quả...

Nếu ban quản lý tin rằng thị trường đang định giá thấp công ty...

Nếu ban quản lý tin rằng tất cả những sản phẩm mới này, các sáng kiến ​​dành cho doanh nghiệp nhỏ, các tính năng AI và chiến lược quảng cáo sẽ tạo ra giá trị đáng kể trong tương lai...

Tại sao việc mua lại cổ phiếu của chính công ty lại không phải là một cách sử dụng hấp dẫn đối với ít nhất một phần vốn điều lệ đó?

Hãy đầu tư tiền vào những podcast của bạn!

Tôi đã theo dõi Nirav Tolia trên nhiều podcast.

Tôi đã nghe được lời tiên tri đó.

Tôi đã đọc các thông cáo báo chí.

Tôi từng thấy Nextdoor tự mô tả mình là "mạng lưới khu phố thiết yếu"

Được rồi.

Hãy cho tôi thấy sự tự tin bằng vốn.

Việc mua lại cổ phiếu với số tiền đáng kể ở mức giá mà ban quản lý thực sự tin là thấp hơn đáng kể so với giá trị nội tại có thể truyền tải một thông điệp rất khác so với một cuộc phỏng vấn trên podcast.

Nó ghi rằng:

Chúng tôi tin rằng giá trị cổ phần của mình cao hơn thế.

Và chúng tôi sẵn sàng đầu tư tiền của công ty vào niềm tin đó.

Chính Nextdoor đã đưa ra lập luận gần như tương tự khi công bố chương trình mua lại cổ phiếu ban đầu vào năm 2022, cho rằng kế hoạch này phản ánh sự tự tin vào chiến lược của công ty và niềm tin rằng định giá thị trường không phản ánh đúng tiềm năng của công ty.

Vậy ban quản lý hiện nay?

Tiếp theo là hình thức trả lương bằng cổ phiếu

Còn một khía cạnh khác nữa trong cuộc thảo luận này.

Nextdoor báo cáo khoản chi trả bằng cổ phiếu cho nhân viên đạt khoảng 14,9 triệu đô la trong quý 2 năm 2026.

Chế độ trả lương bằng cổ phiếu không hẳn là xấu. Đây là hình thức cực kỳ phổ biến trong các công ty công nghệ và có thể giúp gắn kết nhân viên và ban lãnh đạo với lợi ích của cổ đông.

Tuy nhiên, các cổ đông vẫn nên hỏi điều gì sẽ xảy ra với tỷ lệ sở hữu của họ khi cổ phần được phân bổ dần theo thời gian.

Việc pha loãng rất quan trọng.

Nếu công ty phát hành cổ phần cho nhân viên và giám đốc điều hành trong khi giá cổ phiếu đang giảm, các cổ đông hoàn toàn có lý do để đặt câu hỏi liệu việc mua lại cổ phần có đủ để bù đắp cho sự pha loãng đó hay không — và liệu chế độ đãi ngộ có mang lại hiệu quả mà các cổ đông đang trả tiền hay không.

Điều đó đặc biệt quan trọng đối với tôi khi chúng ta thảo luận về mức lương thưởng cho ban điều hành.

Tôi đã nhiều lần đặt câu hỏi về việc mức thù lao của Nirav Tolia có tương xứng với giá trị mà ông ấy mang lại cho các cổ đông hay không.

Đây là một cách khác mà ban quản lý có thể thể hiện sự tự tin:

Hãy mua cổ phiếu.

Hãy tưởng tượng thông điệp

Hãy tạm quên đi một thông cáo báo chí khác của Business Wire.

Hãy tưởng tượng Nextdoor tuyên bố rằng ban quản lý tin rằng NXDR đang bị định giá thấp hơn đáng kể và do đó dự định sử dụng triệt để quyền mua lại cổ phiếu trị giá 100 triệu đô la hiện có.

Đó là một tuyên bố mà tôi sẽ lưu ý với tư cách là một cổ đông.

Không phải vì việc mua lại cổ phiếu có thể thần kỳ khắc phục mọi vấn đề của công ty.

Họ không làm vậy.

Chính Nextdoor cũng cảnh báo các nhà đầu tư rằng việc mua lại cổ phiếu không đảm bảo sẽ làm tăng giá trị cổ đông trong dài hạn và sẽ làm giảm lượng tiền mặt sẵn có cho các mục đích khác.

Điều đó hợp lý.

Nếu Nextdoor có thể đầu tư 1 đô la vào nội bộ doanh nghiệp và tạo ra giá trị cổ đông dài hạn cao hơn đáng kể so với 1 đô la, hãy đầu tư đô la đó vào doanh nghiệp.

Nhưng nếu ban quản lý tin rằng cổ phiếu của chính họ đại diện cho một trong những khoản đầu tư có giá trị tốt nhất mà công ty có thể nhận được thì sao?

Hãy mua nó.

Đó chính là phân bổ vốn.

Đây thực sự là một câu hỏi về sự tự tin

Quý 2 của Nextdoor không hoàn toàn tệ.

Doanh thu tăng 15% so với cùng kỳ năm ngoái, đạt 75 triệu đô la.

Số người dùng hoạt động hàng tuần trên nền tảng này đã đạt 22,9 triệu.

Lợi nhuận trước thuế, lãi vay và khấu hao điều chỉnh (Adjusted EBITDA) đạt khoảng 10 triệu đô la.

Lỗ ròng theo chuẩn mực kế toán GAAP đã giảm mạnh xuống còn khoảng 2 triệu đô la, so với 15 triệu đô la một năm trước đó.

Và công ty kết thúc tháng Sáu với khoảng 378 triệu đô la tiền mặt, các khoản tương đương tiền mặt và chứng khoán có thể bán được.

Đó là những cải tiến thực sự.

Vậy đây là điều tôi muốn hiểu:

Nếu ban quản lý tin rằng những cải tiến đó là khởi đầu của một điều gì đó lớn lao hơn nhiều, tại sao Nextdoor lại không mua lại cổ phiếu nào trong quý 2?

Bạn đã có quyền truy cập rồi.

Bạn có nguồn vốn dồi dào.

Bạn đã từng mua cổ phiếu trước đây.

Và giá cổ phiếu vẫn ở mức định giá khiến các cổ đông như tôi cảm thấy thất vọng.

Ngày 83

Tôi vẫn đang chờ hai nghiên cứu chi tiết về Insights.

Tôi vẫn đang băn khoăn về chiến lược kiếm tiền của các doanh nghiệp nhỏ.

Tôi vẫn đang đặt câu hỏi về truyền thông doanh nghiệp.

Tôi vẫn đang đặt câu hỏi về khả năng lãnh đạo.

Và bây giờ tôi xin đặt thêm một câu hỏi nữa cho Nirav Tolia và Ban quản trị của Nextdoor:

Bạn đã phê duyệt khoản chi 100 triệu đô la để mua lại cổ phiếu NXDR.

Với mức giá này, bạn còn chờ gì nữa?

Nếu ban lãnh đạo tin tưởng vào hướng đi của Nextdoor, tôi muốn thấy sự tin tưởng đó được thể hiện không chỉ bằng lời nói, podcast và thông cáo báo chí.

Thể hiện cho cổ đông thấy qua các quyết định.

Bởi vì suy cho cùng, sự tự tin không phải là những gì ban quản lý nói về công ty.

Đó là những gì ban quản lý sẵn sàng làm với vốn của công ty.

Hãy theo dõi bài phân tích trường hợp Nextdoor đang tiếp diễn của tôi tại NielFlamm.com/blog.