Hôm nay là ngày thứ 83 trong chuỗi nghiên cứu trường hợp Nextdoor của tôi.
Hôm nay tôi muốn nói về một chủ đề khác:
Cổ phiếu NXDR.
Cụ thể hơn, nếu ban lãnh đạo Nextdoor tin rằng công ty đang bị định giá thấp và có niềm tin mạnh mẽ vào định hướng phát triển của công ty, tại sao họ không tích cực mua lại cổ phiếu của chính mình ở mức giá hiện tại?
Trước khi ai đó vội vàng bình luận để đính chính, hãy để tôi tự mình làm điều đó.
Nextdoor CÓ chương trình mua lại cổ phiếu.
Và họ đã mua cổ phần.
Theo hồ sơ nộp cho SEC của Nextdoor, trong sáu tháng đầu năm 2026, công ty đã mua lại và hủy bỏ khoảng 17 triệu cổ phiếu với tổng giá trị 28,7 triệu đô la, ở mức giá trung bình 1,69 đô la mỗi cổ phiếu.
Nhưng đây là phần tôi thấy thú vị:
Trong quý 2 năm 2026, Nextdoor không mua lại cổ phiếu nào.
Tính đến ngày 30 tháng 6, công ty vẫn còn 100 triệu đô la Mỹ theo chương trình mua lại cổ phiếu hiện tại.
Vậy câu hỏi của tôi không phải là:
Tại sao Nextdoor không có chính sách mua lại?
Câu hỏi của tôi là:
Tại sao bạn không sử dụng nó ngay bây giờ?
Tính đến cuối quý 2, Nextdoor báo cáo có 378 triệu đô la tiền mặt, các khoản tương đương tiền mặt và chứng khoán có thể bán được
Ban quản trị đã phê duyệt việc mua lại cổ phiếu với tổng giá trị lên đến 100 triệu đô la Mỹ cho đến tháng 6 năm 2028.
Trong khi đó, NXDR gần đây đang được giao dịch ở mức giá thấp khoảng 2 đô la.
Nếu ban quản lý tin rằng chiến lược của Nextdoor đang phát huy hiệu quả...
Nếu ban quản lý tin rằng thị trường đang định giá thấp công ty...
Nếu ban quản lý tin rằng tất cả những sản phẩm mới này, các sáng kiến dành cho doanh nghiệp nhỏ, các tính năng AI và chiến lược quảng cáo sẽ tạo ra giá trị đáng kể trong tương lai...
Tại sao việc mua lại cổ phiếu của chính công ty lại không phải là một cách sử dụng hấp dẫn đối với ít nhất một phần vốn điều lệ đó?
Hãy đầu tư tiền vào những podcast của bạn!
Tôi đã theo dõi Nirav Tolia trên nhiều podcast.
Tôi đã nghe được lời tiên tri đó.
Tôi đã đọc các thông cáo báo chí.
Tôi từng thấy Nextdoor tự mô tả mình là "mạng lưới khu phố thiết yếu"
Được rồi.
Hãy cho tôi thấy sự tự tin bằng vốn.
Việc mua lại cổ phiếu với số tiền đáng kể ở mức giá mà ban quản lý thực sự tin là thấp hơn đáng kể so với giá trị nội tại có thể truyền tải một thông điệp rất khác so với một cuộc phỏng vấn trên podcast.
Nó ghi rằng:
Chúng tôi tin rằng giá trị cổ phần của mình cao hơn thế.
Và chúng tôi sẵn sàng đầu tư tiền của công ty vào niềm tin đó.
Chính Nextdoor đã đưa ra lập luận gần như tương tự khi công bố chương trình mua lại cổ phiếu ban đầu vào năm 2022, cho rằng kế hoạch này phản ánh sự tự tin vào chiến lược của công ty và niềm tin rằng định giá thị trường không phản ánh đúng tiềm năng của công ty.
Vậy ban quản lý hiện nay?
Tiếp theo là hình thức trả lương bằng cổ phiếu
Còn một khía cạnh khác nữa trong cuộc thảo luận này.
Nextdoor báo cáo khoản chi trả bằng cổ phiếu cho nhân viên đạt khoảng 14,9 triệu đô la trong quý 2 năm 2026.
Chế độ trả lương bằng cổ phiếu không hẳn là xấu. Đây là hình thức cực kỳ phổ biến trong các công ty công nghệ và có thể giúp gắn kết nhân viên và ban lãnh đạo với lợi ích của cổ đông.
Tuy nhiên, các cổ đông vẫn nên hỏi điều gì sẽ xảy ra với tỷ lệ sở hữu của họ khi cổ phần được phân bổ dần theo thời gian.
Việc pha loãng rất quan trọng.
Nếu công ty phát hành cổ phần cho nhân viên và giám đốc điều hành trong khi giá cổ phiếu đang giảm, các cổ đông hoàn toàn có lý do để đặt câu hỏi liệu việc mua lại cổ phần có đủ để bù đắp cho sự pha loãng đó hay không — và liệu chế độ đãi ngộ có mang lại hiệu quả mà các cổ đông đang trả tiền hay không.
Điều đó đặc biệt quan trọng đối với tôi khi chúng ta thảo luận về mức lương thưởng cho ban điều hành.
Tôi đã nhiều lần đặt câu hỏi về việc mức thù lao của Nirav Tolia có tương xứng với giá trị mà ông ấy mang lại cho các cổ đông hay không.
Đây là một cách khác mà ban quản lý có thể thể hiện sự tự tin:
Hãy mua cổ phiếu.
Hãy tưởng tượng thông điệp
Hãy tạm quên đi một thông cáo báo chí khác của Business Wire.
Hãy tưởng tượng Nextdoor tuyên bố rằng ban quản lý tin rằng NXDR đang bị định giá thấp hơn đáng kể và do đó dự định sử dụng triệt để quyền mua lại cổ phiếu trị giá 100 triệu đô la hiện có.
Đó là một tuyên bố mà tôi sẽ lưu ý với tư cách là một cổ đông.
Không phải vì việc mua lại cổ phiếu có thể thần kỳ khắc phục mọi vấn đề của công ty.
Họ không làm vậy.
Chính Nextdoor cũng cảnh báo các nhà đầu tư rằng việc mua lại cổ phiếu không đảm bảo sẽ làm tăng giá trị cổ đông trong dài hạn và sẽ làm giảm lượng tiền mặt sẵn có cho các mục đích khác.
Điều đó hợp lý.
Nếu Nextdoor có thể đầu tư 1 đô la vào nội bộ doanh nghiệp và tạo ra giá trị cổ đông dài hạn cao hơn đáng kể so với 1 đô la, hãy đầu tư đô la đó vào doanh nghiệp.
Nhưng nếu ban quản lý tin rằng cổ phiếu của chính họ đại diện cho một trong những khoản đầu tư có giá trị tốt nhất mà công ty có thể nhận được thì sao?
Hãy mua nó.
Đó chính là phân bổ vốn.
Đây thực sự là một câu hỏi về sự tự tin
Quý 2 của Nextdoor không hoàn toàn tệ.
Doanh thu tăng 15% so với cùng kỳ năm ngoái, đạt 75 triệu đô la.
Số người dùng hoạt động hàng tuần trên nền tảng này đã đạt 22,9 triệu.
Lợi nhuận trước thuế, lãi vay và khấu hao điều chỉnh (Adjusted EBITDA) đạt khoảng 10 triệu đô la.
Lỗ ròng theo chuẩn mực kế toán GAAP đã giảm mạnh xuống còn khoảng 2 triệu đô la, so với 15 triệu đô la một năm trước đó.
Và công ty kết thúc tháng Sáu với khoảng 378 triệu đô la tiền mặt, các khoản tương đương tiền mặt và chứng khoán có thể bán được.
Đó là những cải tiến thực sự.
Vậy đây là điều tôi muốn hiểu:
Nếu ban quản lý tin rằng những cải tiến đó là khởi đầu của một điều gì đó lớn lao hơn nhiều, tại sao Nextdoor lại không mua lại cổ phiếu nào trong quý 2?
Bạn đã có quyền truy cập rồi.
Bạn có nguồn vốn dồi dào.
Bạn đã từng mua cổ phiếu trước đây.
Và giá cổ phiếu vẫn ở mức định giá khiến các cổ đông như tôi cảm thấy thất vọng.
Ngày 83
Tôi vẫn đang chờ hai nghiên cứu chi tiết về Insights.
Tôi vẫn đang băn khoăn về chiến lược kiếm tiền của các doanh nghiệp nhỏ.
Tôi vẫn đang đặt câu hỏi về truyền thông doanh nghiệp.
Tôi vẫn đang đặt câu hỏi về khả năng lãnh đạo.
Và bây giờ tôi xin đặt thêm một câu hỏi nữa cho Nirav Tolia và Ban quản trị của Nextdoor:
Bạn đã phê duyệt khoản chi 100 triệu đô la để mua lại cổ phiếu NXDR.
Với mức giá này, bạn còn chờ gì nữa?
Nếu ban lãnh đạo tin tưởng vào hướng đi của Nextdoor, tôi muốn thấy sự tin tưởng đó được thể hiện không chỉ bằng lời nói, podcast và thông cáo báo chí.
Thể hiện cho cổ đông thấy qua các quyết định.
Bởi vì suy cho cùng, sự tự tin không phải là những gì ban quản lý nói về công ty.
Đó là những gì ban quản lý sẵn sàng làm với vốn của công ty.
Hãy theo dõi bài phân tích trường hợp Nextdoor đang tiếp diễn của tôi tại NielFlamm.com/blog.
